Ekonomiczna wartość dodana

Ekonomiczna wartość dodana (ang. Economic Value Added – EVA) – inaczej zysk ekonomiczny.

Miara ta informuje czy dana firma kreuje wartość dla właścicieli. Właściciel firmy (np. akcjonariusz spółki giełdowej) oczekuje wzrostu jej wartości. Wzrost wartości przedsiębiorstwa następuje gdy w toku bieżącej działalności i inwestycyjnej działalności stopa zwrotu od zainwestowanego kapitału będzie wyższa od kosztu pozyskania i dysponowania tym kapitałem (ROIC > WACC).

EVA to wartość różnicy między dochodem uzyskiwanym przez właściciela a dochodem przez niego oczekiwanym:

• dochód uzyskany = EBIT * (1-T) = NOPAT
• dochód oczekiwany = IC * WACC

a więc: EVA = EBIT * (1-T) – IC * WACC

objaśnienia:

• EBIT – zysk operacyjny przed opodatkowaniem;
• T – stopa podatku dochodowego
• IC – wartość kapitału, która została zainwestowana przez właścicieli oraz wartość oprocentowanego kapitału wierzycieli (majątek trwały + kapitał obrotowy ale bez oprocentowanych zobowiązań bieżących)

Wzór na ekonomiczną wartość dodaną można wyrazić jeszcze na dwa następujące sposoby:

EVA = NOPAT – IC * WACC

EVA = (ROIC – WACC) * IC

Wyjaśnienia do wzorów podanych wyżej:

WACC, czyli średni ważony koszt kapitału, można go obliczyć w następujący sposób:

WACC = D/(D+E) * r_d * (1-T) + E/(D+E) * r_e

,gdzie: D – wysokość długoterminowego zadłużenia firmy, E – wysokość kapitału własnego firmy, r_d – średnia stopa oprocentowania zobowiązań długoterminowych, r_e – stopa zwrotu oczekiwana przez właścicieli, T – stopa podatku dochodowego

Zainwestowany kapitał (IC) można wyznaczyć:

• IC = AKTYWA TRWAŁE + AKTYWA OBROTOWE – ZOBOWIĄZANIA BEZODSETKOWE
• IC = AKTYWA TRWAŁE + KAPITAŁ OBROTOWY NETTO

EVA jest jednym z mierników informującym czy firma kreuje nową wartość. Inne to:

• MVA (Rynkowa wartość dodana);
• CVA (Gotówkowa wartość dodana);
• SVA (Wartość dodana dla właścicieli);

Bibliografia

• Szczepankowski Piotr ”Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa”, Wyd. WSPiZ, Warszawa 2004
• A. Cwynar, W. Cwynar „Zarządzanie wartością spółki kapitałowej”, Fundacja Rozwoju Rachunkowości w Polsce 2002